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重磅!股指期货迎第四次调整 这三大看点最关键 过度交易限仓提升10倍

发布人: ?发布时间:2019-04-22 11:04:39

(部分节选自:券商中国)


摘要:【股指期货迎第四次调整 这三大看点最关键 过度交易限仓提升10倍 更多措施还在路上】据券商中国记者了解,除股指期货?#25351;?#24120;态化外,中金所还在积极筹备金融期权新品种的相关工作。股指期货松绑,期货行业将直接受益。其实19日尾盘,国内期货概念股中国中期直接拉升涨停,港股上市的国内期货公司鲁证期货和弘业期货也?#21152;?#19981;同幅度上涨。(券商中国)



股指期货?#25351;?#24120;态化交易又进一步!


4月19日下午,中国金融期货交易所(中金所)宣布,经中国证监会同意,进一步调整股指期货交易安排。这是2019年以来股指期货交易规则首次改动,也是2015年股市异常波动之后,为?#25351;?#24120;态化交易所作的第四次调整。


调整共包括三个方面:


一是自2019年4月22日结算时起,将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%;


二是自2019年4月22日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手,套期保值交易开仓数量不受此限;


三是自2019年4月22日起,将股指期货平今仓交?#36164;中?#36153;标准调整为成交金额的万分之三点四五。


中金所表示,此次调整是进一步优化股指期货交易运行、?#25351;?#24120;态化交易管理、促进市场功能发挥的积极举措,有利于进一步满足投资者风险管理需求,引导更多中长期资金进入资本市场,促进产品创新,更好满足各类投资者的需要。上述措施实施后,中国金融期货交易所将按照市场化、法治化原则加强市场风险监测与交易行为监管,积极完善监管制度,确保股指期货市场安全平稳运行。


另据券商中国记者了解,除股指期货?#25351;?#24120;态化外,中金所还在积极筹备金融期权新品种的相关工作。


股指期货松绑,期货行业将直接受益。其实19日尾盘,国内期货概念股中国中期直接拉升涨停,港股上市的国内期货公司鲁证期货和弘业期货也?#21152;?#19981;同幅度上涨。


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看点一:期货行业直接受益


股指期货常态化交易的推进对于国内资本市场是重大利好,以期货经纪为主要业务的期货公司更是将直接受益。引人关注的是,19日国内期货概念股中国中期大幅上涨,以涨停收盘;此外,港股上市的国内期货公司鲁证期货和弘业期货也?#21152;?#19981;同幅度上涨。


股指期货放开,对期货公司来说可谓久旱逢甘霖。中国期货业协会日前公布数据显示,2018年期货行业整体净利润12.99亿元,相比2017年的79.45亿元减少83.65%?#25381;?#25910;相比2017年下降4.72%;行业?#20013;?#36153;收入累计为132.41亿元,同比减少9.25%。


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看点二?#33322;?#24180;以来高层多次发声


值得一提的是,在本次正式宣布之前,监管层就已经多次就股指期货发声。


1月12日,证监会副主席方星海在?#26412;?#20986;席第二十三届中国资本市场论坛时表示,股指期货已经三次放宽交易措施,但“还?#36824;唬?#36824;要进一步地放开”。


3月?#20132;?#26399;间,方星海再次提到了股指期货。他在3月7日接受证券时报记者采访时表示,对于期货交易管理条例的细则出台,正在制定期货法,下一步要把这项工作抓好。放开股指期货的相关措施正在研究,“今年应该能出来。”


4月3日,外媒报道称,证监会期货监管?#30475;?#38271;焦增军在香港作报告时介绍,中国计划放松对股指期货的限制,包括?#25351;?#32929;指期货的正常交易,以及向外国投资者开放现有的股指期货等。


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看点三:股指期货市场良性复苏,?#31449;?#25345;仓悄然创新高


?#23548;?#19978;,经历此前三次调整后,股指期货市场已经在快速?#25351;矗?#23613;管?#31449;?#25104;交量仍然较2015年限制前有很大差距,但?#31449;?#25345;仓量这一反映市场深度的重要指标已经悄然创出新高。


统计数据显示,2018年,股指期货?#31449;?#25345;仓11.9万手,同比增加16%;?#31449;?#25104;交6.7万手,同比增加67%。进入2019年,成交持仓情况进一步好转。今年1-2月,?#31449;?#25345;仓19.7万手,同比增长110%,IF、IC和IH持仓占比分别为42%、40%和18%;?#31449;?#25104;交14.5万手,同比增长189%,IF、IC和IH成交占比分别为49%、30%和21%。


4月以来,股指期货市场继续复苏。截至4月19日收盘,三大股指期货当日合计持仓?#30475;?#21040;27.37万手,合计成交量27.66万手。


令人欣喜的还有,股指期货市场机构化特征也日益明显。据中金所数据,2019年1-2月,机构投资者持仓量占比上升至54%。其中,广义基金(含私募基金、公募基金、证券资管、期货资管)持仓占比40%。


股指期货已经成为机构投资者重要的风险管理和产品创新工具。统计股指期货推出前后8年市场表现发现,沪深300指数的年化波动率下降了20%,平均日内波幅下降了32%。证券、基金、期货、信托、QFII、保险等市场机构?#34892;?#36827;入股指期货市场,通过使用股指期货,机构实施了更为灵活的投资策略,加快了业务创新,可转移Alpha产品、多空策略产品、结构化保本型产品、绝对收益型产品、挂钩收益产品、指数增强基金等产品相继推出。


?#30340;?#32439;纷点赞


消息一出,期货圈市场人士纷纷“点赞”。?#30340;?#26222;遍认为,调整将促进市场流动性的改善,有助于对提高市场运行效率。同时,不少专家也表示,股指期货的交易规则未来还有进一步优化的空间。


上海富善投资总经理兼投资总监林成栋表示:


我们认为这次调整将进一步促进股指期货发挥其市场功能。利好量化对冲产品,一方面随着保证金的降?#20572;?#20135;品的现货持仓将进一步增加,提升了量化对冲产品的资金使用效率;而中证500期货放松至500手也将进一步提升其流动性,利于基差贴水的改善,降?#25237;?#20914;成本,同时流动性提升后也将减少对冲策略建仓、移仓时的冲击成本。随着股指期货的逐步放松,今年以来的量化对冲产品绩效已经有所改善了,而随着股指期货的正常化,我们相信量化对冲产?#26041;?#20877;次?#25351;?#33719;利能力。


对于量化CTA策略,此次放开最大的变化是过度交易标准从 50 手提升到 500手,必将改善市场流动性,提升市场活跃度,对于股指CTA策略来说,可极大程度扩大策略容量。股指期货平金?#20013;?#36153;略有下降,还是远高于平昨?#20013;?#36153;,但随着交易量限制的大幅放松,?#36828;运?#36827;行交易的日内策略容量大幅上升。另一方面,股指CTA策略与商品CTA策略相关性?#20572;?#32929;指策略的运用将进一步优化CTA策略组合夏?#31456;省?/span>


股指期货交易常态化此前已做三次调整


股指期货的交?#36164;?#38480;,还要追溯到2015年年中的股市异常波动时期。


2015年9月2日晚间,中金所宣布,自2015年9月7日起,将期指非套保持仓保证金提高至40%,平仓?#20013;?#36153;提高至万分之二十三,也就是整整?#31995;?#20102;20倍。同时,非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手,就认定为异常交易行为。这?#36824;?#23450;实施了整整一年半时间。


第一次优化:


2017年2月16日,股指期货终于迎来的首次交易限制调整。中金所当日公告称,自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手。


同时,沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%,中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变)。


此外,将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交?#36164;中?#36153;调整为成交金额的万分之九点二。


第二次优化:


第二次?#25351;?#24120;态化交易的举措,自2017年9月18日起开始实施。


根据第二次调整后的规则,沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交?#36164;中?#36153;标准调整为成交金额的万分之6.9。此外,沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准,由目前合约价值的20%调整为15%。


第三次优化


第三次交易优化,是在2018年12月2日。

中金所当日宣布,经中国证监会同意,中国金融期货交易所在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上,稳妥?#34892;?#35843;整股指期货交易安排:


一是自2018年12月3日结算时起,将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%,中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%;


二是自2018年12月3日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手,套期保值交易开仓数量不受此限;


三是自2018年12月3日起,将股指期货平今仓交?#36164;中?#36153;标准调整为成交金额的万分之四点六。


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