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都说“资产荒?#20445;?#28982;而买它的人上半年一直在赚

发布人: ?发布时间:2016-07-22 20:07:24

“资产荒”几乎成了一个流行词。问下度娘返回5,580,000个记录,几乎达到了“吴亦凡”热度的十分之一。投资这种“老腊肉”才玩的游戏,能步上“小鲜肉”的后尘,实属难得,可见其深入人心。现实也的?#20961;?#28129;,15年6月之后,股市进入冰封期,债市则高位震荡,失去了方向。


黄金和商品演绎“黄金搭档?#20445;?#20456;然冬天里的一把火。16年上半年,现货黄金上涨近25%,南华商品指数上涨接近30%,焦炭、铁矿石、螺纹钢等强势涨幅均超过40%。


“黄金搭档”背后,却火了一类基金――CTA


1-6月份,富善致远CTA涨幅约10%,?#35789;?#26159;CTA策略的平均收益也超过5%。从下图可以看出其CTA的表现不仅好于?#21892;薄?#20538;券等传统资产,也大幅领先其他对冲类策略。


2016年上半年各策略平均收益率对比

数据来源:Wind资讯,好买基金研究?#34892;模?#25130;取时间:2016/1/1~2016/6/30。


啥是CTA呢?


说白了就是在商品期货中,专业追涨杀跌,它不预测趋势,只跟随趋势,上涨时做多,下跌时做空,赚趋势的钱。


上文提到的那些“英雄”?#21152;心?#20123;特色呢?为什么他们的追涨杀跌顺风顺水,别人的追涨杀跌都成了高买低卖呢?


它为什么能抓住趋势呢?它?#30475;?#37327;化交易,着眼于中长期。它足够分散,跟踪30多个品种,避免单个品种对净值产生过大影响,这样就能过?#35828;?#30701;期的反向走势,实现长期趋势的跟踪。其实这也不是最核心的因素,根本因素是?#35789;?#20154;David是一个牛人。1987年,David与Michael Adam、Martin Lueck合作成立了期货基金--AHL,凭借其?#20013;?#20248;秀的?#23548;?#36805;速成长为全球最大的CTA基金之一。AHL英仕曼集团收购后,董事会并不支持David想将计算机交易策略拓展到期货之外的市场的提议,所以David Harding在1996年黯然离开一手创立的AHL,随后用200万美金作为启动资金创立了Winton Capital。如今Winton管理着340亿美元的资产,拥有超过300名雇员,其中包括140名拥有研?#21487;?#20197;上学历的软件工程师、数据工程师和科研人员。2012年,元盛多元化策略开始在中国实盘运行,采用中长期、多品种的趋势跟?#20456;?#30053;,创造超过20%的年化收益率,今年以来的收益已经超过15%。我们和元盛接触时,我们认为量化将是大势所趋,12年我们即引进元盛,为投资者取得了不菲的回报。


富善,是国内最早的一批量化私募基金,旗下有CTA、?#21892;?#24066;场?#34892;浴?#22871;利等多类对冲策略。?#35789;?#20154;林成栋,是朱雀投资的?#35789;?#21512;伙人。


在朱雀时就“瞄上”了量化对冲的发展机遇,遍访国内外量化投资经理,与同事一起进行了量化产品的创新尝试。2013年4月,他和朱雀一起发起创立了富善投资,成立一家进行纯量化投资的私募基金。成立之初,愿景?#30333;?#20013;国量化的德国队?#20445;?#20844;司投研团队基本都是数理化、统计学等领域硕士、博士,平均从业超过5年,其中多名成员获得全国数学、物理等奥赛一等奖。去年下半年,富善CTA策略进一步优化升级,投资策略更加全面,覆盖的投资品种更加广泛。在上半年?#38381;?#24613;跌但是结构性行情不断的市场中收益稳健,除一月份外,每月?#21152;?%左右的盈利,今年以来累计涨幅超过10%。


  • 下半年CTA还能投吗?


能。?#27604;荒堋?/span>


CTA的火会一直烧过2016年。一方面,CTA基金是应对金融危机和“黑天鹅”的良方。


回顾历史,当金融危机爆发的时候,CTA基金总能获得丰厚的收益,?#28909;紜?7年亚洲金融危机”、“2000年美国互联网泡沫”、“2008年?#26410;?#21361;机” CTA策略均有可观的正收益。究其原因,资金永不眠,当主要金融市场,如股债产生危机时,资金会寻找新的渠道,期货往往成为资金进入的市场。2015年下半年,我们观察到股市下跌之后,资金有向期货市场流动的迹象,我们向投资者大力推荐了CTA基金。事实上,这并不是我们的?#38590;?#26469;潮,在2011年当股市低迷时,我们也推荐过CTA基金。

危机时刻各国股市与CTA基金收益对比

数据来源:好买基金研究?#34892;摹anagedFutures.com。


英国退欧的?#24405;?#20877;一?#31283;?#20154;大跌眼镜。?#20449;?#21451;说,英国人历来政治正确,退欧更像是“有组织,有策划?#20445;?#32780;不仅仅是民粹的冲动。如果这样,那么,退欧是全球化衰退一枚信号弹。全球的极端?#24405;?#22686;多,这边厢退?#20961;?#33853;幕,那边厢土尔其军队暴动、法国恐袭。近期各国国债收益率创新低,黄金价格不断走高,也?#20174;?#20986;投资者?#36861;?#38656;找避险资产的趋势。从这个趋势来看,CTA的表现还未完,乱世不仅可以配置黄金,也可以配CTA


另一方面,期货市场散户占比较多,甚至散户化操作的机构不少,这提供了新鲜的“食材”。数据显示,2015年10月末,期货市场总体?#34892;?#23458;户104万左右,一般机构客户仅为2.1万,占比仅2%左右。?#29992;?#22269;、英国、新加坡等国家和地区成熟期货市场的发展历史来看,大都经历了一个从个人投资者为主导到以机构投资者为主导的过程。


未来期货市的格局应该是快的赚慢的钱,机构赚散户的钱。这里的散户,不仅仅是个人投资者,也包括投资?#31995;?#25171;独斗,散户化投资的机构投资者。随着大量“外来和尚”的进入,可能会逐步发现钱更能赚了,这里面可能是对手的交易策略、理念更为先进;量化在趋势跟踪上具有天然优势,例如,快、不带情感等等。因此,在选择CTA时,尽管选择历史?#23548;?#38271;的、投资理念认同的、交易策略完善的、量化的CTA基金。


  • 对话CTA私募


好买:怎么看下半年CTA的投资机会?


富善:商品市场走?#21697;只?#22312;预期和?#23548;收?#31574;的多重刺激下,出?#32622;?#26174;的板块轮动的结构性行情。上半年,黑色板块大起大落,棉花先跌后涨,化工板块在原油的带动下也出现阶段性涨跌。预期这种势态会?#26377;?#20132;易灵活的策略?#32422;?#20998;散化的品种配置才是获得最优风险收益比的关键。另外,去产能政策对产业?#20174;?#21709;程度不同、政策的完成度也不同,产业链内对冲交易有很大机会,且可以和趋势性交易相互补充,?#27493;?#26159;我们重点关注的领域。


好买:CTA机构如何应对下半年期货市场的风险?



富善:英国脱欧对汇市造成了极大影响、美联储的加息举措?#32422;?#36827;一步恶化的天气因素都可能成为下半年的风险点,因此分散化配置和策?#36828;?#20803;化是最好的防守武器。自去年股市的大涨大跌起,市场变化速度就显著加快,?#28909;?#32929;指期货受限、品种?#20013;?#36153;提高等政策对CTA基金来说是很大挑?#20581;?#21478;外,最近?#33618;?#30340;商品市场也出?#30452;?#36739;剧烈的转折,预期这在信息化高度发达的今天会成为常态。只有经历不同市场环?#22330;?#21382;史和近期?#23548;?#37117;经过证明,同时运营时间较久(三年以上)和管理规模较大的基金才是更可靠选择。


本文节选自好买




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